26家游戏公司半年报出炉：7成赚钱，但下一个爆款在哪？

游戏行业半年报季刚落下帷幕，26家A股及港股上市游戏公司交出了上半年成绩单。整体来看，近七成企业实现盈利，但营收增速普遍放缓，研发投入持续加码，用户获取成本居高不下表面稳健之下，是产品周期承压与市场预期分化的真实写照。

盈利面扩大，但增长动能偏弱

在已披露中报的26家公司中，18家净利润为正，占比69.2%。其中，头部厂商仍保持较强现金流能力，有5家企业经营性现金流净额同比上升超两成。但需要注意，仅7家公司营收同比实现增长，且增幅中位数不足5%。多数企业将增长乏力归因于存量市场竞争加剧、新游上线节奏延后，以及部分重点产品进入成熟期后的自然回落。

研发支出再创新高，题材分布趋于集中

全样本公司平均研发费用占营收比重达21.4%，较去年同期提升2.6个百分点。从立项方向看，武侠、仙侠、二次元题材合计占据新研项目总数的64%，历史策略与开放世界类项目次之，而模拟经营、休闲竞技等细分赛道立项数量明显收缩。技术投入方面，超过半数企业披露了自研引擎迭代进展，其中3家已将AI工具链嵌入本地化测试与剧情生成环节。

出海表现分化，区域策略持续调整

海外收入占比超三成的企业有9家，但增速差异明显：东南亚与中东市场贡献增量较多，拉美与日韩地区则出现阶段性回调。具体策略上：

1. 针对东南亚市场，多家公司启用本地化运营团队主导版本调优，而非依赖发行商代运营

2. 进入日本市场的产品普遍延长本地测试周期，平均达14周以上

3. 面向欧美用户的新作更强调玩法透明度与反付费墙设计，上线首月即开放完整核心循环

买量逻辑生变，渠道依赖度下降

信息流平台投放占比由去年同期的51%降至43%，应用商店推荐位采购比例上升至28%。需要注意，有6家公司试点“内容种草+预约转化”闭环模型，通过短视频平台定向触达垂类KOC，单用户获客成本较传统买量降低约三成。另外，多款产品尝试将社区运营前置至公测前两个月，以留存早期核心用户并引导UGC产出。

爆款的诞生从来不是单一变量的结果，它需要题材辨识度、技术完成度、运营响应速度与市场窗口期的多重咬合。当前阶段，真正拉开差距的并非资源厚度，而是对用户行为迁移路径的理解深度和快速验证能力。已有部分公司开始将季度级产品复盘机制下沉至项目组，缩短从数据反馈到版本迭代的周期。

以上是26家游戏公司2025年半年报的核心观察点。如果您有相关疑问或想了解更多具体公司的产品动向、技术投入细节或区域市场策略，建议结合各公司公告原文及第三方监测平台的分渠道流水数据交叉比对。